راه ترقی - اکو ایران / در روز 10 فروردین، بیشترین ورود پول حقیقی به صنعت بانک‌ها با 2686 میلیارد تومان اختصاص یافت؛ حقوقی‌ها نیز تمرکز خود را بر حمل‌ونقل و سرمایه‌گذاری گذاشتند. تفاوت مسیر این دو گروه، از وجود دو نگرش متفاوت به آینده بازار حکایت دارد. در صورت تثبیت ورود پول حقیقی، ممکن است بازار در هفته آینده شاهد موجی از رشد در لیدرهای سنتی باشد.

بازار

بازار سرمایه در نخستین روزهای کاری سال 1404 با سیگنال‌های متفاوتی از سوی بازیگران حقیقی و حقوقی مواجه شده است. داده‌های مربوط به ورود پول حقیقی و حقوقی به صنایع مختلف در روز 10 فروردین 1404 تصویر روشنی از تمرکز جریان نقدینگی بر برخی گروه‌های خاص و بی‌مهری به برخی دیگر را ارائه می‌دهد. این رفتار متفاوت از سوی 2 گروه اصلی بازار، نشان از آن دارد که نه‌تنها انتظارات نسبت به آینده صنایع مختلف با یکدیگر تفاوت دارد، بلکه قدرت تحلیل و موقعیت‌سنجی نیز میان این دو گروه از بازیگران بورسی به وضوح متمایز است.
در صدر لیست ورود پول حقیقی، صنعت بانک‌ها و مؤسسات اعتباری با اختلافی معنادار در جایگاه اول قرار گرفته است. ورود بیش از 2686 میلیارد تومان پول حقیقی تنها در یک روز، عددی خیره‌کننده است که در ماه‌های اخیر کمتر نظیر آن دیده شده است؛ این اتفاق می‌تواند چند دلیل عمده داشته باشد: زمزمه‌های افزایش سرمایه برخی بانک‌ها، تغییرات احتمالی در سیاست‌های پولی، و از همه مهم‌تر اصلاح قیمتی شدید در انتهای سال 1403 که سهام بانکی‌ها را برای خرید در محدوده جذابی قرار داد.
در حقیقت، خریداران حقیقی با فرض پایان فاز اصلاحی و آغاز موج جدید رشد، دست به خریدهای سنگین زده‌اند؛ حرکتی که اگر در روزهای آینده تداوم یابد، می‌تواند فاز تازه‌ای از روند صعودی را در این صنعت آغاز کند.
فلزات اساسی، همچنان در فهرست محبوب‌ها
در جایگاه دوم، صنعت فلزات اساسی با 542 میلیارد تومان ورود پول حقیقی، بار دیگر جایگاه خود را به‌عنوان یکی از لیدرهای سنتی بازار تثبیت کرده است. گزارش‌های فصلی مطلوب، افزایش قیمت جهانی فلزات پایه در پایان سال گذشته، و همچنین وابستگی این گروه به نرخ ارز آزاد، از جمله دلایل استقبال سرمایه‌گذاران از این گروه به شمار می‌رود.
در رتبه‌های بعدی، گروه‌های سیمان، آهک و گچ (179 میلیارد تومان)، استخراج کانه‌های فلزی (142 میلیارد تومان) و خودرو و قطعات (94 میلیارد تومان) قرار دارند. حضور این گروه‌ها در فهرست ورود پول حقیقی، اگرچه نسبت به دو رتبه اول کمتر است، اما به معنی بی‌اهمیتی آن‌ها نیست.
این صنایع به طور سنتی در ابتدای سال مورد توجه معامله‌گران قرار می‌گیرند، به‌ویژه وقتی قیمت‌های جهانی یا سیاست‌های کلان دولت با آن‌ها همراه شود.

حقوقی‌ها در کجا ایستاده‌اند؟
اما از سوی دیگر، بازیگران حقوقی، که معمولاً نقش حمایت‌کننده یا بازی‌گردان بازار را دارند، ترجیح داده‌اند سرمایه‌های خود را به مسیرهایی متفاوت هدایت کنند. در رتبه نخست این جدول، صنعت حمل و نقل، انبارداری و ارتباطات قرار دارد که با 59 میلیارد تومان ورود پول حقوقی، شاهد حمایت خاصی از سوی حقوقی‌ها بوده است.
این ورود ممکن است به دلیل احتمال افزایش درآمد شرکت‌های حمل‌ونقل در دوره پیک سفرهای نوروزی یا افزایش نرخ‌های جهانی حمل باشد. در جایگاه‌های بعدی، صنایع سرمایه‌گذاری‌ها (54 میلیارد تومان)، بیمه و بازنشستگی (48 میلیارد تومان)، ماشین‌آلات و تجهیزات (41 میلیارد تومان) و شیمیایی (34 میلیارد تومان) دیده می‌شوند. حضور صنعت شیمیایی در انتهای این فهرست، از آن جهت قابل تأمل است که علی‌رغم جایگاه بنیادین این صنعت در بازار سرمایه، نه تنها در فهرست پول حقیقی جایی ندارد، بلکه ورود پول حقوقی به آن نیز قابل توجه نبوده است. این ممکن است به دلیل قیمت‌گذاری نامناسب، ضعف در تقاضای صادراتی، یا نوسان در نرخ خوراک باشد.
مقایسه دو جریان: وقتی مسیر حقیقی و حقوقی جدا می‌شود!
تحلیل مقایسه‌ای این دو نمودار نشان می‌دهد که مسیر ورود نقدینگی حقیقی و حقوقی، تفاوت‌هایی ساختاری دارد. حقوقی‌ها بیشتر به سمت صنایع با ثبات و غیرهیجانی رفته‌اند، در حالی که حقیقی‌ها تمرکز خود را روی لیدرهای سنتی و پرحجم بازار معطوف کرده‌اند.
این جدایی مسیر، از دو سناریو خبر می‌دهد: یا حقیقی‌ها پیش‌رو شده‌اند و حقوقی‌ها به زودی به آن‌ها خواهند پیوست، یا حقوقی‌ها به‌درستی تشخیص داده‌اند که فشار فروش و هیجانات مقطعی به زودی جای خود را به اصلاح خواهد داد. عملکرد بازار در هفته جاری می‌تواند یکی از این دو سناریو را تأیید کند.
بازار سرمایه در اولین شنبه و یکشنبه کاری 1404 با هیجان بالایی از سوی حقیقی‌ها در برخی صنایع خاص روبه‌رو شد. در نقطه مقابل، رفتار محافظه‌کارانه حقوقی‌ها ممکن است نشانه‌ای از عدم اطمینان یا رصد بیشتر بازار پیش از ورود گسترده باشد. اگر روند ورود پول حقیقی به صنایع بانکی و فلزات اساسی تداوم یابد، ممکن است شاهد تغییر روند کلی شاخص‌ها در روزهای آینده باشیم.